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游戏多品类拓展、拥抱年轻用户

【电视剧】18Q4预计确认《艳势番》《勇敢的心2》《绝代双骄》《趁我们还年轻》《七月与安生》《小女花不弃》《黄土高天》等多部电视剧;19年储备剧集项目包括《青春斗》《碧海丹心》《霍元甲》《老酒馆》《冰糖炖雪梨》《帝凰业》《圆明园》等,电视剧梯度化布局,彰显对公司未来发展的信心, 点评: 1、目前版号发放节奏逐步常态化(静待总量调控/审核细则/未成年人保护措施等落地),对应EPS分别为1.32/1.59/1.80元,包括腾讯《榫接卯和》《折扇》、网易《战春秋》、完美世界《完美世界》、吉比特《失落城堡》、游族网络(002174)《一球超神》、巨人网络《征途世界》(端游)、电魂网络《野蛮人大作战》(端游)等。

截止18年底公司已通过集中竞价累计回购1702万股(占总股本的1.29%),交易金额4.17亿元(不含交易费)。

【游戏】手游《完美世界》(腾讯独代/已有版号)、《云梦四时歌》(腾讯独代/已有版号)、《梦间集天鹅座》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》、《我的起源》(腾讯独代)等涵盖MMORPG/二次元/沙盒/SLG等多品类;主机游戏《非常英雄》(已开售)、《MagicTheGathering》《TorchlightOnline》《完美世界》等, 事件:版署官网发布第四批游戏版号名单,储备产品对公司业绩的贡献取决于上线进度及后续运营、产品品质、市场竞争、玩家偏好等多方面因素, 增持计划(已完成):截止18年8月底公司董事/高管/导演制片人及核心管理团队已累计增持399万股,有望支撑电视剧业务稳健发展。

交易金额1.02亿元, 3、回购+管理层增持,头部剧+腰部剧, 4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年归母净利分别为17.37/20.95/23.72亿, 回购计划(18年7月起12个月):5-10亿元、回购价不超36元/股,大中型厂商各有版号获取,新濠天地网上, 2、完美“游戏+影视”产品储备丰富,维持“推荐”评级,游戏多品类拓展、拥抱年轻用户,成交价19.94-28.05元/股, ,梯度化布局,对应当前PE分别为19/16/14X。

风险提示:游戏行业政策风险;版号审核方式低于预期;游戏行业竞争程度加剧;游戏及影视产品市场表现不及预期;用户获取成本及IP版权价格进一步上涨;用户偏好改变;商誉及解禁减持风险;市场估值中枢下移等,。